美年健康(002044):定增完成与阿里战略共赢

类别:公司组织:太平洋(601099)证券股份有限公司研讨员:杜佐远/蔡明子日期:2019-11-20
事情概述:11月14日,公司发布定增上市布告书,本次征集资金总额20.46亿,发行价11.55元/股,发行目标为阿里网络(18.36亿)和博时基金(2.10亿),11月18日上市,锁定时1年。

剖析:
1.阿里成为战略股东,与公司战略协同、彼此赋能,助力职业稳健打开
本次发行后,阿里网络(9.39%)+杭州信投(一致性动听,5%)持有14.39%股份,其间阿里网络逾越天亿资管(9.07%)成为公司榜首大股东,董事长俞熔先生(直接1.02%+直接12.81%)+一致性动听7.34%=21.17%仍为公司实控人,创始人团队与阿里将构成战略协同及线上线下的强势互补,助力公司做大做强。

阿里战略入股美年,契合阿里“双H”战略(healthy&happiness)与美年“做大主业、树立生态、完结闭环"战略,是医疗健康范畴优质资源整合、彼此赋能的成果;一起,阿里的线上电商途径、C端流量、人工智能技能,与美年线下巨大的客户集体、海量精准大数据构成O2O闭环,彼此赋能、强势互补。将进一步进步公司在我国预防医学范畴的龙头位置,夯实根基,全面进步中心竞赛力。

一起,阿里此前已是爱康国宾的重要股东,阿里在健康体检职业的深度布局有利于体检职业良性竞赛、调和打开,有助于非公体检职业话语权和公信力进步,为公司稳健运营供给杰出的外部环境。

2.募投项目中心含义:公司工业链延伸加速落地,医质办理才能将有用进步
定增募投项目为:生物样本库9亿,数据中心5.3亿,终端信息安全晋级1.79亿,办理系统晋级6540万,补流3.7亿。能够看到,生物样本库、数据中心建造都是依托公司在健康体检范畴的根底优势上,做的工业链延伸,为公司大数据战略的施行供给坚实的根底支撑,便于导入其他专业查看、先进确诊、精准点评、健康办理、智能确诊、专科诊疗、长途医疗等健康增值服务,能够为公司的长时间打开奠定根底。3.7亿补流资金将有利于进步职业竞赛力以及运营功率,优化财物负债率,做大做强主业。技能创新、大数据使用、工业链延伸正在逐渐成为美年的中心竞赛力,也是公司差异于其他体检组织的差异化之体现,将是公司中长时间最大的亮点。

3.公司逐渐进入全年体检旺季,成绩改进确定性显着
从19年季度成绩来看,上半年收入与同期根本相等,但Q3成绩大幅改进,归母净赢利逾越成绩预告中值,成绩拐点树立。公司前三季度成绩逐季改进,盈余才能上升,Q4是全年体检旺季,成绩有望显着进步。根据公司单三季度收入加速、以及部分一线及省会城市体检中心三季度的客流量改变(草根调研),咱们以为公司受此前职业事情影响逐渐消除,成绩底部承认在Q2,处于逐渐进步阶段,长时间出资价值凸显。在路演中也感受到,三季报后商场对美年点评偏活跃,对公司成绩改进有决心。

盈余猜测:估计19-21年归母净赢利10.0、13.0、16.9亿,同比添加22%/30%/30%,对应PE63/48/37倍。商场对公司19年成绩预期已下调到9亿左右,预期已下降,底部型公司,公司中长时间成绩和市值空间大,保持“买入”评级。

危险提示:体检中心数量添加、进步医质、加大合规或许导致运营费用显着添加;新并表体检中心盈余才能不及预期;体检中心快速扩张过程中的办理危险。

 

神州数码(000034)(000034)严重事项点评-云转型迎来新机会 大华为战略再打破
类别:公司组织:中信证券(600030)股份有限公司研讨员:顾海波日期:2019-11-20
公司近日布告,与我国移动/厦门政府别离就政企ICT服务/鲲鹏工业生态签署战略协作协议。前者带来公司云转型全新机会,未来三年有望奉献百亿营收增量;后者表明公司发力国产服务器,长时间利好公司事务拓宽和成绩体现。看好公司未来三年云转型和大华为战略继续快速推动,保持“买入”评级。

职业龙头,成绩稳健。公司是国内最大、触及范畴和品牌最广的IT分销龙头和抢先的独立第三方云服务及数字化方案供给商,具有十余年服务头部客户的经验堆集和全球顶尖的云同伴资源。2017Q3-2019Q2公司季度营收同比增速根本保持在20%以上,2019Q3受宏观经济和职业要素影响营收增速下滑,但赢利和现金流仍继续高添加。归纳来看,公司2019年前三季度营收/归母净赢利629.76/5.10亿元,同比添加18.03%/48.14%,成绩添加稳健。

云转型途径明晰,战略协作中移动迎来添加新机会。公司已与全球80+干流云厂商协作,构建起120+SaaS资源/600+协作同伴的云资源池,结合全国最大To B出售网络,堆集了600余家途径同伴,为云转型打下坚实根底。2019H1公司云收入添加107.93%至5.52亿,毛利占比达6.3%,云转型已有成效。2019年11月15日公司发表与移动签署“战略协作协议”,拟在通讯根底设施(IDC/CDN/专线等)、垂直范畴(政企客户)、云核算、ICT使用、才智城市等范畴打开协作。估计此次协作未来三年有望为公司奉献百亿营收增量。

协作国资发力国产服务器,大华为战略再获打破。公司2011年起就与华为打开协作;2018年成为正式发动大华为战略,调和神州系资源全面对接华为“云管端”;2019年上半年大华为事务添加微弱;近期又成为华为榜首批“优选级膏壤数字途径集成交付同伴”和首家“优选级DevOps协作同伴”。2019年11月18日公司发表与厦门政府签署“战略协作协议”,拟在鲲鹏超算中心、自主可控服务器/PC生产基地、才智城市、运营总部、工业出资范畴打开协作,公司助力厦门打造国产鲲鹏工业生态,厦门给予公司生产基地建造、生态打造、税收等方面方针支撑,此次协作有望对公司长时间事务打开和运营成绩发生活跃影响。

危险要素:云转型不及预期;与华为/移动/厦门市政府协作落地不及预期。

出资战略:公司成绩添加稳健,云转型及大华为战略迎来全新机会,保持2019/2020/2021年EPS猜测为1.01/1.22/1.42元,保持“买入”评级。

 

深圳燃气(601139)(601139)盯梢点评:城中村燃气改造提速 LNG接收站正式投产
类别:公司组织:东莞证券股份有限公司研讨员:黄秀瑜日期:2019-11-20
出资关键:
近期咱们对公司进行了盯梢研讨,点评如下:
点评:
3季度电厂销气量大幅进步,促进盈余和现金流回暖。公司前三季度完结天然气出售收入66.09亿元,占总收入的66%,同比添加9.3%,增速高于上半年的5.82%。天然气出售量22.58亿方,同比添加6.67%,增速高于上半年的2.25%。其间电厂天然气出售量7.14亿方,同比添加2.29%,非电厂天然气出售量15.45亿方,同比添加8.88%。3季度电厂天然气销量3.94亿方,同比添加28.34%,增速较上半年大幅进步,原因首要在于3季度开辟了1家电厂新用户。电厂销气量的回暖也促进3季度盈余和现金流改进。公司前三季度完结营业收入100亿元,同比添加6.25%;归母净赢利9.18亿元,同比添加8.94%;运营性现金流净额18.24亿元,同比添加21%。其间第3季度完结营业收入34.17亿元,同比添加5.41%;归母净赢利3.23亿元,同比添加58.29%;运营性现金流净额11.37亿元,同比添加89.31%。

城中村燃气管道改造正加速推动。现在深圳区域居民管道燃气普及率约为57%,比照北京、上海等一线城市80%的普及率仍有上升空间。依照深圳市政府要求,未来3年内有望上升至80%。2018年6月后深圳城中村燃气管道开端改造,当年完结8万新增焚烧用户。依照规划需要到2020年完结城中村管道燃气改造100万户。公司正加速推动改造,本年有望完结40万户。

估计城中村改造用气能为公司奉献新增净赢利约2亿元。

LNG接收站正式投产,将添加成绩弹性。公司出资建造的年周转才能10亿方的LNG接收站已正式投产。公司将具有自主的LNG进口途径,工业链布局进一步完善,气源结构更丰富,未来有望获取更具本钱优势的气源,进步与上游议价才能,添加成绩弹性。

出资主张:保持慎重引荐评级。估计2019-2020年EPS别离为0.39元、0.46元,对应PE别离为21倍、18倍,保持慎重引荐评级。

危险提示。城中村燃气改造进展低于预期;电厂天然气出售低于预期;气价动摇的不确定性;LNG分销事务低于预期;液化石油气事务下滑。

 

白云山(600332)(600332)盯梢点评:事务线整理整合 老牌药厂蓄势待发
类别:公司组织:东莞证券股份有限公司研讨员:魏红梅/刘佳日期:2019-11-20
点评:
去年同期高基数、新品上市营销费用和王老吉费用结算添加导致三季度成绩增速下滑。

公司2019年前三季度完结营收500.62亿元,同增67.57%,归母净赢利31.60亿元,同减8.13%,扣非净赢利27.46亿元,同增25.86%。第三季度单季度营收、归母净赢利和扣非净赢利的同比增速别离为11.21%、-25.40%和-15.59%。三季度赢利端出现负添加的原因是去年三季度大南药板块成绩环比加速上升导致成绩基数较高;其次,公司6月份有刺柠吉等多个新品上市,推广费用添加;此外,第三季度王老吉营销费用结算较多,出售费用开销上升。

大健康:王老吉仍占有商场优势,品牌道路与产品群定位愈加明确。

现在王老吉在凉茶商场上仍占有优势,占有出货端七成以上的商场,未来公司会更重视途径的竞赛而非单纯凉茶商场的竞赛,公司现在占比最高的途径是礼品商场,其次是餐饮商场;在品牌营销层面上,王老吉品牌定位时尚化、年轻化,在线上活跃与各类途径、综艺节目协作,2019年夏日档拟定“越热越爱走出去”传达主题,启用新代言人;产品层面,公司在凉茶产品线上做到中心单品多元化,非凉茶产品线上依据顾客口味偏好推出新产品,如刺柠吉、椰汁、茉莉凉茶等。未来3年大健康板块有望保持双位数添加。

大南药:金戈潜力仍然巨大,推动关键种类培养方案。

估计三季度金戈和头孢继续带动化药板块完结25%以上的添加。得益于线下途径尤其是无人商店的鼓起以及电商途径的拓宽,金戈未来的添加仍有较大空间,比较原研药辉瑞,公司50mg的品规更适合亚洲人体质,公司一起也拿到了25mg和100mg的批文,为商场品规最全,考虑金戈在价格上比较原研优势显着,途径扩张才能更强,估计未来3年增速能够保持在10%-20%的区间。化药板块公司未来方案整理旗下相对冗杂的药品批文,现在头孢呋辛酯片已获一致性点评批件,此外还有接近20个种类上报;另一方面,公司办理层方案未来加大外延并购的力度,加强创新药的引入。

大商业:协同逻辑不改,广州医药公司分拆上市顺畅推动中。

公司大商业板块将发挥配送网络与物流方面的优势,与大南药板块构成更好的协同效应。公司方案将广州医药公司分拆港交所上市,上市进展正在顺畅推动中,若成功上市将优化公司事务结构,进一步提振公司估值。

出资主张:未来咱们看好公司发挥归纳性医药集团优势,改进运营功率与产品结构,估计2019-2021年公司的EPS为2.11、2.56和3.05元,对应当前股价PE为16.09、13.24和11.12倍,给予慎重引荐评级。

危险提示:医保控费危险,饮料商场竞赛加剧危险,方针危险。

四维图新(002405)(002405):为华为自动驾驶验证项目供给高精度地图服务 未来有望继续深化协作
类别:公司组织:中信建投证券股份有限公司研讨员:石泽蕤日期:2019-11-20
事情
11月20日,公司发布华为采购公司高精度地图数据产品和服务的布告。公司将为华为供给高精度地图测验验证服务并一起完结华为自动驾驶验证项目,推动华为自动驾驶项目落地。

简评
为华为自动驾驶验证项目供给高精度地图,彰显公司技能实力,未来大概率继续协作。公司此次与华为协作,将依照与华为承认的地图特点需求,为华为定制规则区域内的高精度地图数据及服务,然后一起完结自动驾驶验证项目。这是公司与华为自动驾驶协作的深化,两边将一起测验自动驾驶解决方案,一方面显示华为对四维图新(002405)的高精度地图技能的认可,另一方面公司已与华为云在仿真测验阶段有协作,此次协作更是加深两边协作关系,华为未来在自动驾驶解决方案上大概率会采用四维图新(002405)的高精度地图服务。

华为有望为自主品牌供给整车自动驾驶解决方案,与华为协作有助于公司进步自主品牌比例。华为未来有望成为轿车工业链中的Tier1,为自主品牌车企供给自动驾驶解决方案,现在华为与广汽、北汽、长安均有协作。曩昔四维图新(002405)客户首要集中在外资、合资车企,而未来自动驾驶车辆将一起搭载高精度地图和普通地图,因而与华为协作有利于进步公司在国内自主品牌车企中的地图比例。

与奔跑签署车联网项目,公司产品再获头部车厂认可。公司与奔跑签署车联网项目服务协议,公司将为奔跑在我国出售的具有联网功用的乘用车供给包含在线地图、POI查找、充电桩、加油站、气候和空气质量指数在内的车联网服务。现在奔跑明年在售车型根本悉数具有联网功用,2018年奔跑在我国销量为67.4万辆,估计将为公司奉献一定增量收入。奔跑有望仿制公司和宝马的协作途径与形式,环绕自动驾驶、车联网不断深化协作,看好公司在自动驾驶年代的客户拓宽才能以及单车价值量不断进步。

盈余猜测与出资评级:公司是国内榜首、全球第三大数字地图供货商,未来将侧重打造“数字地图+自动驾驶+芯片+大数据途径+车联网”五位一体的事务布局。公司经过本身堆集(数据、AI算法、继续高研制投入)、收买协同(杰发、中寰卫星等)、工业协作(华为、Minieye、Here、Mobileye等)逐渐构建护城河。此次与华为深化协作,证明了公司在国内高精度地图范畴的实力。一起与奔跑签署车联网服务协议,也证明了未来将有更多车厂仿制公司和宝马的协作途径与形式,公司单车价值量有望在自动驾驶年代迎来大幅进步。估计公司2019-2021年的归母净赢利别离为3.50、4.51、5.76亿元,同比添加别离为-26.9%、28.7%、27.8%,相应EPS别离为0.18、0.23、0.29元,对应当前股价PE别离为100、78、61倍,公司作为自动驾驶中心财物一起作为华为自动驾驶中心协作同伴,咱们继续关键引荐并给予买入评级。

危险与提示:高精度地图推动不及预期,乘用车销量增速继续放缓,商誉减值危险。

卧龙电驱(600580)事项点评:与采埃孚签署树立合资公司备忘录 EV电机腾飞在即
类别:公司组织:安全证券股份有限公司研讨员:朱栋/皮秀/王霖日期:2019-11-20
出资关键
事项:
公司与采埃孚我国于2019年11月18日签署《关于树立合资公司的备忘录》,合资公司的初始注册资本为5385万欧元,其间公司认缴3985万欧元并以轿车电机事务的悉数财物出资,占合资公司注册资本的74%;采埃孚我国认缴1400万欧元并以现金出资,占合资公司注册资本的26%。

该备忘录为公司与采埃孚协作的框架性文件,对任何一方都不具有法令约束力。

安全观点:
与采埃孚协作更进一步,EV电机事务腾飞在即:公司在本年6月份取得采埃孚驱动电机供货商定点函,进入世界一线车企供应链,预估订单价值22.59亿元。本次与采埃孚签署树立合资公司备忘录,标志着公司与采埃孚的协作更进一步;现在采埃孚在电机电控范畴的客户包含奔跑、菲亚特等多家车企,跟着公司与采埃孚协作的不断深入,有望成为更多世界一线车企新能源车型的驱动电机供货商。在2020年后全球干流车企将迎来新能源车型投进周期,估计至2025年全球新能源车销量将到达1100万辆以上;采埃孚作为电驱动范畴的Tier1供货商,估计将占有较多商场比例,若公司与采埃孚树立合资公司事项顺畅推动,公司EV电机事务有望进入高速成长时间,可达商场空间巨大。

全球电机龙头实力雄厚,EV电机事务有望仿制在工业电机范畴的成功:
公司现在在工业电机范畴现已成为全球龙头,高压电机事务全球市占率排名第2,低压电机事务全球市占率排名第4。咱们以为,公司本年首先进入世界奢华品牌驱动电机供应链,而且与采埃孚的深度协作在不断推动,验证了咱们对公司作为全球电机龙头竞赛力的判别;与竞赛对手比较,公司的优势包含:a)作为国内最大电机制作商,在特种电机范畴技能堆集深沉;b)公司全球研制系统更易于世界品牌进行技能对接;c)公司过往在核电、军工等对电机质量要求极高的职业有着杰出的交付记录,产品稳  定性和可靠性职业抢先,保供应才能远超同行。咱们以为,公司作为全球电机龙头经过“技能+规划”

树立起来的竞赛壁垒,有望协助公司在驱动电机范畴仿制在工业电机范畴的成功。

全球电机职业西退东进,公司市占率继续进步:公司经过对欧洲三大电机制作商之一的ATB集团、国内防爆电机职业龙头南阳防爆集团等闻名电机企业的收买和事务整合,一跃成为比肩西门子、ABB的全球电机职业龙头企业。近两年跟着外资竞赛对手纷繁封闭欧洲工厂和减少电机事务投入,以及公司“本乡制作+全球技能”带来的竞赛优势逐渐闪现,在本轮全球电机职业的西退东进浪潮中,公司市占率不断进步。18年公司高压电机事务全球市占率11%,同比进步3个百分点,间隔榜首名西门子仅有1个百分点的距离;低压电机事务在亚太区市占率现已排名榜首,全球市占率跟着对GE工业电机事务的收买和协同效应逐渐闪现,间隔逾越ABB也仅一步之遥。咱们以为,公司在全球电机职业的优势位置在不断稳固,市占率有望继续进步。

出资主张:公司近年来经过外延并购与内部事务整合,现已成为全球电机龙头,品牌优势和低本钱产能优势凸显。现在公司在大力打开新能源轿车驱动电机事务,已首先进入世界一线品牌的供应链;本次与采埃孚签署树立合资公司备忘录,进一步验证了公司在驱动电机范畴的竞赛力。若合资事项顺畅推动,公司驱动电机事务有望进入快速成长时间,未来商场空间巨大。出于审慎原则,咱们暂不考虑本次与采埃孚协作对公司盈余才能的影响,保持对公司19/20/21年的eps猜测别离为0.66/0.75/0.86元,对应11月19日收盘价PE别离为14.0/12.3/10.7。保持“引荐”评级。

危险提示:1)若公司与采埃孚树立合资公司事项后续推动不达预期,或许会对公司驱动电机事务发生负面影响。2)若首要原材料铜、钢、铁等金属的价格大幅上涨,或许对公司毛利率发生晦气影响。

3)公司事务受世界形势影响较大,若全球经济下行,将对事务发生晦气影响。

美年健康(002044)(002044):定增完结与阿里战略共赢 助力职业稳健打开
类别:公司组织:太平洋(601099)证券股份有限公司研讨员:杜佐远/蔡明子日期:2019-11-20
事情概述:11月14日,公司发布定增上市布告书,本次征集资金总额20.46亿,发行价11.55元/股,发行目标为阿里网络(18.36亿)和博时基金(2.10亿),11月18日上市,锁定时1年。

剖析:
1.阿里成为战略股东,与公司战略协同、彼此赋能,助力职业稳健打开
本次发行后,阿里网络(9.39%)+杭州信投(一致性动听,5%)持有14.39%股份,其间阿里网络逾越天亿资管(9.07%)成为公司榜首大股东,董事长俞熔先生(直接1.02%+直接12.81%)+一致性动听7.34%=21.17%仍为公司实控人,创始人团队与阿里将构成战略协同及线上线下的强势互补,助力公司做大做强。

阿里战略入股美年,契合阿里“双H”战略(healthy&happiness)与美年“做大主业、树立生态、完结闭环"战略,是医疗健康范畴优质资源整合、彼此赋能的成果;一起,阿里的线上电商途径、C端流量、人工智能技能,与美年线下巨大的客户集体、海量精准大数据构成O2O闭环,彼此赋能、强势互补。将进一步进步公司在我国预防医学范畴的龙头位置,夯实根基,全面进步中心竞赛力。

一起,阿里此前已是爱康国宾的重要股东,阿里在健康体检职业的深度布局有利于体检职业良性竞赛、调和打开,有助于非公体检职业话语权和公信力进步,为公司稳健运营供给杰出的外部环境。

2.募投项目中心含义:公司工业链延伸加速落地,医质办理才能将有用进步
定增募投项目为:生物样本库9亿,数据中心5.3亿,终端信息安全晋级1.79亿,办理系统晋级6540万,补流3.7亿。能够看到,生物样本库、数据中心建造都是依托公司在健康体检范畴的根底优势上,做的工业链延伸,为公司大数据战略的施行供给坚实的根底支撑,便于导入其他专业查看、先进确诊、精准点评、健康办理、智能确诊、专科诊疗、长途医疗等健康增值服务,能够为公司的长时间打开奠定根底。3.7亿补流资金将有利于进步职业竞赛力以及运营功率,优化财物负债率,做大做强主业。技能创新、大数据使用、工业链延伸正在逐渐成为美年的中心竞赛力,也是公司差异于其他体检组织的差异化之体现,将是公司中长时间最大的亮点。

3.公司逐渐进入全年体检旺季,成绩改进确定性显着
从19年季度成绩来看,上半年收入与同期根本相等,但Q3成绩大幅改进,归母净赢利逾越成绩预告中值,成绩拐点树立。公司前三季度成绩逐季改进,盈余才能上升,Q4是全年体检旺季,成绩有望显着进步。根据公司单三季度收入加速、以及部分一线及省会城市体检中心三季度的客流量改变(草根调研),咱们以为公司受此前职业事情影响逐渐消除,成绩底部承认在Q2,处于逐渐进步阶段,长时间出资价值凸显。在路演中也感受到,三季报后商场对美年点评偏活跃,对公司成绩改进有决心。

盈余猜测:估计19-21年归母净赢利10.0、13.0、16.9亿,同比添加22%/30%/30%,对应PE63/48/37倍。商场对公司19年成绩预期已下调到9亿左右,预期已下降,底部型公司,公司中长时间成绩和市值空间大,保持“买入”评级。

危险提示:体检中心数量添加、进步医质、加大合规或许导致运营费用显着添加;新并表体检中心盈余才能不及预期;体检中心快速扩张过程中的办理危险。类别:公司组织:太平洋(601099)证券股份有限公司研讨员:杜佐远/蔡明子日期:2019-11-20
事情概述:11月14日,公司发布定增上市布告书,本次征集资金总额20.46亿,发行价11.55元/股,发行目标为阿里网络(18.36亿)和博时基金(2.10亿),11月18日上市,锁定时1年。

剖析:
1.阿里成为战略股东,与公司战略协同、彼此赋能,助力职业稳健打开
本次发行后,阿里网络(9.39%)+杭州信投(一致性动听,5%)持有14.39%股份,其间阿里网络逾越天亿资管(9.07%)成为公司榜首大股东,董事长俞熔先生(直接1.02%+直接12.81%)+一致性动听7.34%=21.17%仍为公司实控人,创始人团队与阿里将构成战略协同及线上线下的强势互补,助力公司做大做强。

阿里战略入股美年,契合阿里“双H”战略(healthy&happiness)与美年“做大主业、树立生态、完结闭环"战略,是医疗健康范畴优质资源整合、彼此赋能的成果;一起,阿里的线上电商途径、C端流量、人工智能技能,与美年线下巨大的客户集体、海量精准大数据构成O2O闭环,彼此赋能、强势互补。将进一步进步公司在我国预防医学范畴的龙头位置,夯实根基,全面进步中心竞赛力。

一起,阿里此前已是爱康国宾的重要股东,阿里在健康体检职业的深度布局有利于体检职业良性竞赛、调和打开,有助于非公体检职业话语权和公信力进步,为公司稳健运营供给杰出的外部环境。

2.募投项目中心含义:公司工业链延伸加速落地,医质办理才能将有用进步
定增募投项目为:生物样本库9亿,数据中心5.3亿,终端信息安全晋级1.79亿,办理系统晋级6540万,补流3.7亿。能够看到,生物样本库、数据中心建造都是依托公司在健康体检范畴的根底优势上,做的工业链延伸,为公司大数据战略的施行供给坚实的根底支撑,便于导入其他专业查看、先进确诊、精准点评、健康办理、智能确诊、专科诊疗、长途医疗等健康增值服务,能够为公司的长时间打开奠定根底。3.7亿补流资金将有利于进步职业竞赛力以及运营功率,优化财物负债率,做大做强主业。技能创新、大数据使用、工业链延伸正在逐渐成为美年的中心竞赛力,也是公司差异于其他体检组织的差异化之体现,将是公司中长时间最大的亮点。

3.公司逐渐进入全年体检旺季,成绩改进确定性显着
从19年季度成绩来看,上半年收入与同期根本相等,但Q3成绩大幅改进,归母净赢利逾越成绩预告中值,成绩拐点树立。公司前三季度成绩逐季改进,盈余才能上升,Q4是全年体检旺季,成绩有望显着进步。根据公司单三季度收入加速、以及部分一线及省会城市体检中心三季度的客流量改变(草根调研),咱们以为公司受此前职业事情影响逐渐消除,成绩底部承认在Q2,处于逐渐进步阶段,长时间出资价值凸显。在路演中也感受到,三季报后商场对美年点评偏活跃,对公司成绩改进有决心。

盈余猜测:估计19-21年归母净赢利10.0、13.0、16.9亿,同比添加22%/30%/30%,对应PE63/48/37倍。商场对公司19年成绩预期已下调到9亿左右,预期已下降,底部型公司,公司中长时间成绩和市值空间大,保持“买入”评级。

危险提示:体检中心数量添加、进步医质、加大合规或许导致运营费用显着添加;新并表体检中心盈余才能不及预期;体检中心快速扩张过程中的办理危险。

 

神州数码(000034)(000034)严重事项点评-云转型迎来新机会 大华为战略再打破
类别:公司组织:中信证券(600030)股份有限公司研讨员:顾海波日期:2019-11-20
公司近日布告,与我国移动/厦门政府别离就政企ICT服务/鲲鹏工业生态签署战略协作协议。前者带来公司云转型全新机会,未来三年有望奉献百亿营收增量;后者表明公司发力国产服务器,长时间利好公司事务拓宽和成绩体现。看好公司未来三年云转型和大华为战略继续快速推动,保持“买入”评级。

职业龙头,成绩稳健。公司是国内最大、触及范畴和品牌最广的IT分销龙头和抢先的独立第三方云服务及数字化方案供给商,具有十余年服务头部客户的经验堆集和全球顶尖的云同伴资源。2017Q3-2019Q2公司季度营收同比增速根本保持在20%以上,2019Q3受宏观经济和职业要素影响营收增速下滑,但赢利和现金流仍继续高添加。归纳来看,公司2019年前三季度营收/归母净赢利629.76/5.10亿元,同比添加18.03%/48.14%,成绩添加稳健。

云转型途径明晰,战略协作中移动迎来添加新机会。公司已与全球80+干流云厂商协作,构建起120+SaaS资源/600+协作同伴的云资源池,结合全国最大To B出售网络,堆集了600余家途径同伴,为云转型打下坚实根底。2019H1公司云收入添加107.93%至5.52亿,毛利占比达6.3%,云转型已有成效。2019年11月15日公司发表与移动签署“战略协作协议”,拟在通讯根底设施(IDC/CDN/专线等)、垂直范畴(政企客户)、云核算、ICT使用、才智城市等范畴打开协作。估计此次协作未来三年有望为公司奉献百亿营收增量。

协作国资发力国产服务器,大华为战略再获打破。公司2011年起就与华为打开协作;2018年成为正式发动大华为战略,调和神州系资源全面对接华为“云管端”;2019年上半年大华为事务添加微弱;近期又成为华为榜首批“优选级膏壤数字途径集成交付同伴”和首家“优选级DevOps协作同伴”。2019年11月18日公司发表与厦门政府签署“战略协作协议”,拟在鲲鹏超算中心、自主可控服务器/PC生产基地、才智城市、运营总部、工业出资范畴打开协作,公司助力厦门打造国产鲲鹏工业生态,厦门给予公司生产基地建造、生态打造、税收等方面方针支撑,此次协作有望对公司长时间事务打开和运营成绩发生活跃影响。

危险要素:云转型不及预期;与华为/移动/厦门市政府协作落地不及预期。

出资战略:公司成绩添加稳健,云转型及大华为战略迎来全新机会,保持2019/2020/2021年EPS猜测为1.01/1.22/1.42元,保持“买入”评级。

 

深圳燃气(601139)(601139)盯梢点评:城中村燃气改造提速 LNG接收站正式投产
类别:公司组织:东莞证券股份有限公司研讨员:黄秀瑜日期:2019-11-20
出资关键:
近期咱们对公司进行了盯梢研讨,点评如下:
点评:
3季度电厂销气量大幅进步,促进盈余和现金流回暖。公司前三季度完结天然气出售收入66.09亿元,占总收入的66%,同比添加9.3%,增速高于上半年的5.82%。天然气出售量22.58亿方,同比添加6.67%,增速高于上半年的2.25%。其间电厂天然气出售量7.14亿方,同比添加2.29%,非电厂天然气出售量15.45亿方,同比添加8.88%。3季度电厂天然气销量3.94亿方,同比添加28.34%,增速较上半年大幅进步,原因首要在于3季度开辟了1家电厂新用户。电厂销气量的回暖也促进3季度盈余和现金流改进。公司前三季度完结营业收入100亿元,同比添加6.25%;归母净赢利9.18亿元,同比添加8.94%;运营性现金流净额18.24亿元,同比添加21%。其间第3季度完结营业收入34.17亿元,同比添加5.41%;归母净赢利3.23亿元,同比添加58.29%;运营性现金流净额11.37亿元,同比添加89.31%。

城中村燃气管道改造正加速推动。现在深圳区域居民管道燃气普及率约为57%,比照北京、上海等一线城市80%的普及率仍有上升空间。依照深圳市政府要求,未来3年内有望上升至80%。2018年6月后深圳城中村燃气管道开端改造,当年完结8万新增焚烧用户。依照规划需要到2020年完结城中村管道燃气改造100万户。公司正加速推动改造,本年有望完结40万户。

估计城中村改造用气能为公司奉献新增净赢利约2亿元。

LNG接收站正式投产,将添加成绩弹性。公司出资建造的年周转才能10亿方的LNG接收站已正式投产。公司将具有自主的LNG进口途径,工业链布局进一步完善,气源结构更丰富,未来有望获取更具本钱优势的气源,进步与上游议价才能,添加成绩弹性。

出资主张:保持慎重引荐评级。估计2019-2020年EPS别离为0.39元、0.46元,对应PE别离为21倍、18倍,保持慎重引荐评级。

危险提示。城中村燃气改造进展低于预期;电厂天然气出售低于预期;气价动摇的不确定性;LNG分销事务低于预期;液化石油气事务下滑。

 

白云山(600332)(600332)盯梢点评:事务线整理整合 老牌药厂蓄势待发
类别:公司组织:东莞证券股份有限公司研讨员:魏红梅/刘佳日期:2019-11-20
点评:
去年同期高基数、新品上市营销费用和王老吉费用结算添加导致三季度成绩增速下滑。

公司2019年前三季度完结营收500.62亿元,同增67.57%,归母净赢利31.60亿元,同减8.13%,扣非净赢利27.46亿元,同增25.86%。第三季度单季度营收、归母净赢利和扣非净赢利的同比增速别离为11.21%、-25.40%和-15.59%。三季度赢利端出现负添加的原因是去年三季度大南药板块成绩环比加速上升导致成绩基数较高;其次,公司6月份有刺柠吉等多个新品上市,推广费用添加;此外,第三季度王老吉营销费用结算较多,出售费用开销上升。

大健康:王老吉仍占有商场优势,品牌道路与产品群定位愈加明确。

现在王老吉在凉茶商场上仍占有优势,占有出货端七成以上的商场,未来公司会更重视途径的竞赛而非单纯凉茶商场的竞赛,公司现在占比最高的途径是礼品商场,其次是餐饮商场;在品牌营销层面上,王老吉品牌定位时尚化、年轻化,在线上活跃与各类途径、综艺节目协作,2019年夏日档拟定“越热越爱走出去”传达主题,启用新代言人;产品层面,公司在凉茶产品线上做到中心单品多元化,非凉茶产品线上依据顾客口味偏好推出新产品,如刺柠吉、椰汁、茉莉凉茶等。未来3年大健康板块有望保持双位数添加。

大南药:金戈潜力仍然巨大,推动关键种类培养方案。

估计三季度金戈和头孢继续带动化药板块完结25%以上的添加。得益于线下途径尤其是无人商店的鼓起以及电商途径的拓宽,金戈未来的添加仍有较大空间,比较原研药辉瑞,公司50mg的品规更适合亚洲人体质,公司一起也拿到了25mg和100mg的批文,为商场品规最全,考虑金戈在价格上比较原研优势显着,途径扩张才能更强,估计未来3年增速能够保持在10%-20%的区间。化药板块公司未来方案整理旗下相对冗杂的药品批文,现在头孢呋辛酯片已获一致性点评批件,此外还有接近20个种类上报;另一方面,公司办理层方案未来加大外延并购的力度,加强创新药的引入。

大商业:协同逻辑不改,广州医药公司分拆上市顺畅推动中。

公司大商业板块将发挥配送网络与物流方面的优势,与大南药板块构成更好的协同效应。公司方案将广州医药公司分拆港交所上市,上市进展正在顺畅推动中,若成功上市将优化公司事务结构,进一步提振公司估值。

出资主张:未来咱们看好公司发挥归纳性医药集团优势,改进运营功率与产品结构,估计2019-2021年公司的EPS为2.11、2.56和3.05元,对应当前股价PE为16.09、13.24和11.12倍,给予慎重引荐评级。

危险提示:医保控费危险,饮料商场竞赛加剧危险,方针危险。

四维图新(002405)(002405):为华为自动驾驶验证项目供给高精度地图服务 未来有望继续深化协作
类别:公司组织:中信建投证券股份有限公司研讨员:石泽蕤日期:2019-11-20
事情
11月20日,公司发布华为采购公司高精度地图数据产品和服务的布告。公司将为华为供给高精度地图测验验证服务并一起完结华为自动驾驶验证项目,推动华为自动驾驶项目落地。

简评
为华为自动驾驶验证项目供给高精度地图,彰显公司技能实力,未来大概率继续协作。公司此次与华为协作,将依照与华为承认的地图特点需求,为华为定制规则区域内的高精度地图数据及服务,然后一起完结自动驾驶验证项目。这是公司与华为自动驾驶协作的深化,两边将一起测验自动驾驶解决方案,一方面显示华为对四维图新(002405)的高精度地图技能的认可,另一方面公司已与华为云在仿真测验阶段有协作,此次协作更是加深两边协作关系,华为未来在自动驾驶解决方案上大概率会采用四维图新(002405)的高精度地图服务。

华为有望为自主品牌供给整车自动驾驶解决方案,与华为协作有助于公司进步自主品牌比例。华为未来有望成为轿车工业链中的Tier1,为自主品牌车企供给自动驾驶解决方案,现在华为与广汽、北汽、长安均有协作。曩昔四维图新(002405)客户首要集中在外资、合资车企,而未来自动驾驶车辆将一起搭载高精度地图和普通地图,因而与华为协作有利于进步公司在国内自主品牌车企中的地图比例。

与奔跑签署车联网项目,公司产品再获头部车厂认可。公司与奔跑签署车联网项目服务协议,公司将为奔跑在我国出售的具有联网功用的乘用车供给包含在线地图、POI查找、充电桩、加油站、气候和空气质量指数在内的车联网服务。现在奔跑明年在售车型根本悉数具有联网功用,2018年奔跑在我国销量为67.4万辆,估计将为公司奉献一定增量收入。奔跑有望仿制公司和宝马的协作途径与形式,环绕自动驾驶、车联网不断深化协作,看好公司在自动驾驶年代的客户拓宽才能以及单车价值量不断进步。

盈余猜测与出资评级:公司是国内榜首、全球第三大数字地图供货商,未来将侧重打造“数字地图+自动驾驶+芯片+大数据途径+车联网”五位一体的事务布局。公司经过本身堆集(数据、AI算法、继续高研制投入)、收买协同(杰发、中寰卫星等)、工业协作(华为、Minieye、Here、Mobileye等)逐渐构建护城河。此次与华为深化协作,证明了公司在国内高精度地图范畴的实力。一起与奔跑签署车联网服务协议,也证明了未来将有更多车厂仿制公司和宝马的协作途径与形式,公司单车价值量有望在自动驾驶年代迎来大幅进步。估计公司2019-2021年的归母净赢利别离为3.50、4.51、5.76亿元,同比添加别离为-26.9%、28.7%、27.8%,相应EPS别离为0.18、0.23、0.29元,对应当前股价PE别离为100、78、61倍,公司作为自动驾驶中心财物一起作为华为自动驾驶中心协作同伴,咱们继续关键引荐并给予买入评级。

危险与提示:高精度地图推动不及预期,乘用车销量增速继续放缓,商誉减值危险。

卧龙电驱(600580)事项点评:与采埃孚签署树立合资公司备忘录 EV电机腾飞在即
类别:公司组织:安全证券股份有限公司研讨员:朱栋/皮秀/王霖日期:2019-11-20
出资关键
事项:
公司与采埃孚我国于2019年11月18日签署《关于树立合资公司的备忘录》,合资公司的初始注册资本为5385万欧元,其间公司认缴3985万欧元并以轿车电机事务的悉数财物出资,占合资公司注册资本的74%;采埃孚我国认缴1400万欧元并以现金出资,占合资公司注册资本的26%。

该备忘录为公司与采埃孚协作的框架性文件,对任何一方都不具有法令约束力。

安全观点:
与采埃孚协作更进一步,EV电机事务腾飞在即:公司在本年6月份取得采埃孚驱动电机供货商定点函,进入世界一线车企供应链,预估订单价值22.59亿元。本次与采埃孚签署树立合资公司备忘录,标志着公司与采埃孚的协作更进一步;现在采埃孚在电机电控范畴的客户包含奔跑、菲亚特等多家车企,跟着公司与采埃孚协作的不断深入,有望成为更多世界一线车企新能源车型的驱动电机供货商。在2020年后全球干流车企将迎来新能源车型投进周期,估计至2025年全球新能源车销量将到达1100万辆以上;采埃孚作为电驱动范畴的Tier1供货商,估计将占有较多商场比例,若公司与采埃孚树立合资公司事项顺畅推动,公司EV电机事务有望进入高速成长时间,可达商场空间巨大。

全球电机龙头实力雄厚,EV电机事务有望仿制在工业电机范畴的成功:
公司现在在工业电机范畴现已成为全球龙头,高压电机事务全球市占率排名第2,低压电机事务全球市占率排名第4。咱们以为,公司本年首先进入世界奢华品牌驱动电机供应链,而且与采埃孚的深度协作在不断推动,验证了咱们对公司作为全球电机龙头竞赛力的判别;与竞赛对手比较,公司的优势包含:a)作为国内最大电机制作商,在特种电机范畴技能堆集深沉;b)公司全球研制系统更易于世界品牌进行技能对接;c)公司过往在核电、军工等对电机质量要求极高的职业有着杰出的交付记录,产品稳  定性和可靠性职业抢先,保供应才能远超同行。咱们以为,公司作为全球电机龙头经过“技能+规划”

树立起来的竞赛壁垒,有望协助公司在驱动电机范畴仿制在工业电机范畴的成功。

全球电机职业西退东进,公司市占率继续进步:公司经过对欧洲三大电机制作商之一的ATB集团、国内防爆电机职业龙头南阳防爆集团等闻名电机企业的收买和事务整合,一跃成为比肩西门子、ABB的全球电机职业龙头企业。近两年跟着外资竞赛对手纷繁封闭欧洲工厂和减少电机事务投入,以及公司“本乡制作+全球技能”带来的竞赛优势逐渐闪现,在本轮全球电机职业的西退东进浪潮中,公司市占率不断进步。18年公司高压电机事务全球市占率11%,同比进步3个百分点,间隔榜首名西门子仅有1个百分点的距离;低压电机事务在亚太区市占率现已排名榜首,全球市占率跟着对GE工业电机事务的收买和协同效应逐渐闪现,间隔逾越ABB也仅一步之遥。咱们以为,公司在全球电机职业的优势位置在不断稳固,市占率有望继续进步。

出资主张:公司近年来经过外延并购与内部事务整合,现已成为全球电机龙头,品牌优势和低本钱产能优势凸显。现在公司在大力打开新能源轿车驱动电机事务,已首先进入世界一线品牌的供应链;本次与采埃孚签署树立合资公司备忘录,进一步验证了公司在驱动电机范畴的竞赛力。若合资事项顺畅推动,公司驱动电机事务有望进入快速成长时间,未来商场空间巨大。出于审慎原则,咱们暂不考虑本次与采埃孚协作对公司盈余才能的影响,保持对公司19/20/21年的eps猜测别离为0.66/0.75/0.86元,对应11月19日收盘价PE别离为14.0/12.3/10.7。保持“引荐”评级。

危险提示:1)若公司与采埃孚树立合资公司事项后续推动不达预期,或许会对公司驱动电机事务发生负面影响。2)若首要原材料铜、钢、铁等金属的价格大幅上涨,或许对公司毛利率发生晦气影响。

3)公司事务受世界形势影响较大,若全球经济下行,将对事务发生晦气影响。

美年健康(002044)(002044):定增完结与阿里战略共赢 助力职业稳健打开
类别:公司组织:太平洋(601099)证券股份有限公司研讨员:杜佐远/蔡明子日期:2019-11-20
事情概述:11月14日,公司发布定增上市布告书,本次征集资金总额20.46亿,发行价11.55元/股,发行目标为阿里网络(18.36亿)和博时基金(2.10亿),11月18日上市,锁定时1年。

剖析:
1.阿里成为战略股东,与公司战略协同、彼此赋能,助力职业稳健打开
本次发行后,阿里网络(9.39%)+杭州信投(一致性动听,5%)持有14.39%股份,其间阿里网络逾越天亿资管(9.07%)成为公司榜首大股东,董事长俞熔先生(直接1.02%+直接12.81%)+一致性动听7.34%=21.17%仍为公司实控人,创始人团队与阿里将构成战略协同及线上线下的强势互补,助力公司做大做强。

阿里战略入股美年,契合阿里“双H”战略(healthy&happiness)与美年“做大主业、树立生态、完结闭环"战略,是医疗健康范畴优质资源整合、彼此赋能的成果;一起,阿里的线上电商途径、C端流量、人工智能技能,与美年线下巨大的客户集体、海量精准大数据构成O2O闭环,彼此赋能、强势互补。将进一步进步公司在我国预防医学范畴的龙头位置,夯实根基,全面进步中心竞赛力。

一起,阿里此前已是爱康国宾的重要股东,阿里在健康体检职业的深度布局有利于体检职业良性竞赛、调和打开,有助于非公体检职业话语权和公信力进步,为公司稳健运营供给杰出的外部环境。

2.募投项目中心含义:公司工业链延伸加速落地,医质办理才能将有用进步
定增募投项目为:生物样本库9亿,数据中心5.3亿,终端信息安全晋级1.79亿,办理系统晋级6540万,补流3.7亿。能够看到,生物样本库、数据中心建造都是依托公司在健康体检范畴的根底优势上,做的工业链延伸,为公司大数据战略的施行供给坚实的根底支撑,便于导入其他专业查看、先进确诊、精准点评、健康办理、智能确诊、专科诊疗、长途医疗等健康增值服务,能够为公司的长时间打开奠定根底。3.7亿补流资金将有利于进步职业竞赛力以及运营功率,优化财物负债率,做大做强主业。技能创新、大数据使用、工业链延伸正在逐渐成为美年的中心竞赛力,也是公司差异于其他体检组织的差异化之体现,将是公司中长时间最大的亮点。

3.公司逐渐进入全年体检旺季,成绩改进确定性显着
从19年季度成绩来看,上半年收入与同期根本相等,但Q3成绩大幅改进,归母净赢利逾越成绩预告中值,成绩拐点树立。公司前三季度成绩逐季改进,盈余才能上升,Q4是全年体检旺季,成绩有望显着进步。根据公司单三季度收入加速、以及部分一线及省会城市体检中心三季度的客流量改变(草根调研),咱们以为公司受此前职业事情影响逐渐消除,成绩底部承认在Q2,处于逐渐进步阶段,长时间出资价值凸显。在路演中也感受到,三季报后商场对美年点评偏活跃,对公司成绩改进有决心。

盈余猜测:估计19-21年归母净赢利10.0、13.0、16.9亿,同比添加22%/30%/30%,对应PE63/48/37倍。商场对公司19年成绩预期已下调到9亿左右,预期已下降,底部型公司,公司中长时间成绩和市值空间大,保持“买入”评级。

危险提示:体检中心数量添加、进步医质、加大合规或许导致运营费用显着添加;新并表体检中心盈余才能不及预期;体检中心快速扩张过程中的办理危险。

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